【研究报告内容摘要】
行情回顾:申万机械本周上涨0.39%,位列28个一级子行业第16位;pe(ttm)25.04倍,3年均值39.76倍;pb(lf)2.06倍,3年均值2.32倍。
每周一谈:机械设备行业2019/2020q1财报总结样本说明与统计方法统计样本:我们以机械设备行业重点跟踪的11个子行业56家上市公司作为统计样本,其中,子行业包括工程机械、轨交设备、煤炭机械、注塑机、光伏设备、油服设备、炼化设备、锂电设备、半导体设备、自动化设备、楼宇设备。
统计方法:采用整体法计算得出。
机械设备行业2019/2020q1财务分析2019年全年财务分析:2019年行业实现营业收入6,366.76亿元,同比增长15.70%;实现归母净利润506亿元,同比增长56.44%。归母净利润增速居前子行业为油服设备(+471%)、工程机械(+83.55%)、半导体设备(+57.52%)。行业销售毛利率25.55%、销售净利率8.51%、期间费用率15.47%。行业应收账款、存货、在建工程、预收款项、商誉期末余额分别较2018年年末增长6.91%、14.31%、8.37%、12.7%、20.74%。行业经营性净现金流652.64亿元,同比增长33.48%。
2020年一季度财务分析:2020年一季度行业实现营业收入1,205.09亿元,同比下降9.86%;实现归母净利润78.46亿元,同比下降32.78%。随着国内疫情的逐步控制,二季度预计将环比明显改善。行业销售毛利率24.30%、销售净利率6.80%、期间费用率15.90%。行业应收账款、存货、在建工程期末余额分别较2019年年末增长8.70%、9.25%、9.17%。行业经营性净现金流-138.39亿元,上年同期为-39.77亿元。
估值讨论:2020年年初至今,机械设备行业下跌2.20%,位列28个申万一级子行业第13位,pe(ttm)为25.04倍。截止至2020年4月底,机械行业pe(ttm)前三子行业为半导体设备、自动化设备、锂电设备,其值分别为270倍、62倍、48倍;pe(ttm)较小子行业分别为煤炭机械、工程机械、轨交设备,其值分别为11倍、17倍、18倍。
投资策略:(a)人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心,逆周期调节板块有望受益,代表子行业包括工程机械等。(b)从资本性支出扩张角度来看,泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关领域设备采购理论需求空间较大。
投资组合:中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
风险提示:制造业景气度下滑;原材料价格大幅上涨;汇率波动风险。

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