【研究报告内容摘要】
新能源汽车:特斯拉发布一季报,营收59.85亿美元,同增32%,归母净利润0.16亿美元,去年同期净亏损7.02亿美元,目前连续三个季度盈利。
汽车销售业务实现营收48.9亿美元,同增39%,共销售8.84万辆电动车,model3/y合计交付7.62万辆,同增50%,models/x与去年同期持平。
按地域来看,美国、加拿大、欧洲、中国市场交付5.62、0.41、1.92、1.67万辆,同比增长20%、48%、-16%。从盈利性上来看,汽车业务毛利率环比提升3个pct到达25.5%,单车毛利达到1.41万美元/辆,环比提高15%,主要因单车可变成本下降以及积分销售收入提升所致。稳增长是新能源汽车目前的主要任务,在疫情影响下,2020年经济压力较大,新能源汽车作为国家长期重点扶植发展的战略性产业之一,国补的延续坚定了产业发展信心;中长期来看,产业发展重心从追求续航里程增加能量密度转向鼓励换电提升消费体验,不断激发新能源汽车的消费属性,刺激电动车内生发展,不受30万元限价影响的换电车企以及电池企业将由此受益。另外,能量密度不再是产业重点追求的关键,虽然高端车型依然以高镍电池为主导,但低续航乘用车中磷酸铁锂的渗透率提升将带来边际改善,持续推荐各环节龙头企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、新宙邦以及磷酸铁锂回暖受益标的德方纳米和湘潭电化。
光伏:根据19年光伏政策,19年竞价项目需要在20年6与30日前并网才可以获得补贴,市场预期今年6月30日前将有抢装出现,因此本周产业链价格跌幅收窄,部分环节如单晶perc电池价格甚至开始回升,叠加国内疫情已基本得到控制,国内需求有望出现拐点,产业链价格得到支撑。
但是海外市场q2需求依然受到较大影响,整体来看预计供需依然维持较低状态,q3有望逐步恢复。目前市场对海外光伏疫情影响早有预期,市场调整后龙头企业估值均处于低位,且20年光伏相关政策均已出台,行业对竞价流程理解充分,准备时间也更加充足,估计2020年国内装机约40gw,同比增长33%,海外装机维持90gw水平,全球装机需求估计为130gw,同比增长7%。在疫情得到控制后,光伏行业投资机会依然可观,推荐通威股份和隆基股份。
风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、电网投资不及预期、政策性风险、系统性风险。

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